8月份宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布后,社會(huì)各界對(duì)近期中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有了新的了解,對(duì)下一步宏觀調(diào)控政策特別是貨幣政策的走向給予了高度關(guān)注。那么,究竟如何判斷當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)？政府的貨幣政策又將向何處去？

　　與7月相比,8月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐有所加快。從供給角度看,8月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.9%,比7月加快0.5個(gè)百分點(diǎn);發(fā)電量同比增長(zhǎng)12.6%,比7月加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。而從國(guó)內(nèi)需求角度看,8月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)23.9%,比7月加快1.6個(gè)百分點(diǎn);社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)18.4%,比7月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快的同時(shí),8月份通貨膨脹水平進(jìn)一步提高。8月居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲3.5%,為22個(gè)月以來(lái)的新高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局分析了CPI兩方面原因,一是翹尾因素,影響了的1.7個(gè)百分點(diǎn);另外一個(gè)是新漲價(jià)因素,影響了的1.8個(gè)百分點(diǎn)。新漲價(jià)因素主要來(lái)自農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲,其對(duì)新漲價(jià)因素的貢獻(xiàn)達(dá)70%左右。

　　分析上述宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),可以得出這樣一個(gè)初步結(jié)論:即伴隨國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)需求的回升走強(qiáng),國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在4月至7月間逐月走緩的趨勢(shì)有所改變;而由于翹尾因素和農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)因素影響,通貨膨脹的壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　考慮到自2月以來(lái)CPI漲幅已連續(xù)超過(guò)2.25%的銀行一年期存款利率,居民實(shí)際存款利率已超過(guò)半年為負(fù),特別是當(dāng)前物價(jià)水平首次超過(guò)3.33%的三年期存款利率,居民存款的實(shí)際貶值程度已較明顯,市場(chǎng)上要求央行加息的呼聲漸高。

　　然而,影響中國(guó)貨幣政策的因素很多,央行是否要加息顯然也不會(huì)只考慮居民存款的實(shí)際“負(fù)利率”狀況,否則加息就不會(huì)是“將來(lái)時(shí)”而已經(jīng)是“過(guò)去時(shí)”了。

　　首先,央行要考慮下一階段宏觀經(jīng)濟(jì)的可能走勢(shì)以及相應(yīng)的貨幣政策重點(diǎn)。顯然,下一階段中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)還存在一些不確定因素。

　　從國(guó)內(nèi)情況看,由于近期商品房成交量有上升趨勢(shì),房?jī)r(jià)經(jīng)過(guò)前一段時(shí)間的低迷之后又現(xiàn)抬頭跡象,房地產(chǎn)調(diào)控政策應(yīng)會(huì)繼續(xù)執(zhí)行。2010年是“十一五”計(jì)劃的最后一年,節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)存在較大壓力,目前有的省市已開(kāi)始采取“拉閘限電”的方式強(qiáng)制為高耗能企業(yè)生產(chǎn)降溫,可以預(yù)料第三、第四季度工業(yè)生產(chǎn)速度會(huì)放緩。

　　從國(guó)際因素看,由于歐美國(guó)家失業(yè)率高企,日本國(guó)內(nèi)需求不旺,今后幾個(gè)月中國(guó)的外部需求有可能會(huì)進(jìn)一步疲軟。因此,8月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快可能是由短期因素促成的,第三、第四季度GDP增速可能會(huì)逐季有所下滑至8%至9%左右。如果近期出臺(tái)類似“加息”這樣的貨幣緊縮政策,上述各種負(fù)面因素的疊加效果就會(huì)更大。

　　由于中國(guó)央行貨幣政策的最終目標(biāo)不僅包括“保持物價(jià)穩(wěn)定”,還包括“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”,因而央行的貨幣政策必須在“保增長(zhǎng)”和“防通脹”之間尋求平衡。當(dāng)然“保增長(zhǎng)”涉及到“�！笔裁此�平的“增長(zhǎng)”的問(wèn)題,是保全年8%左右的增長(zhǎng)還是10%左右的增長(zhǎng)。如果是前者,“保增長(zhǎng)”的壓力就不會(huì)太大,“防通脹”就會(huì)成為下一階段的政策重點(diǎn);而要是后者,在“保增長(zhǎng)”就存在一定難度,“防通脹”的緊迫性就會(huì)相應(yīng)降低。

　　其次,央行是否加息還要看加息能否解決當(dāng)前的通貨膨脹問(wèn)題。8月份推動(dòng)CPI上漲的新漲價(jià)因素中有70%左右是來(lái)自農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲,而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲主要是受短期氣候和自然災(zāi)害因素所導(dǎo)致的供求關(guān)系影響,與貨幣信貸變動(dòng)的關(guān)系不大,因此通過(guò)緊縮貨幣來(lái)解決目前的通貨膨脹問(wèn)題有“隔靴搔癢”之嫌。

　　第三,央行的加息舉措還要考慮世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策變化情況。其它國(guó)家不加息,如中國(guó)加息,勢(shì)必將拉大國(guó)際國(guó)內(nèi)利差幅度,容易引發(fā)熱錢流入,加大輸入型通貨膨脹的壓力。

　　從上述幾個(gè)方面看,央行近期應(yīng)無(wú)加息的必要,但中長(zhǎng)期的角度考慮,央行仍有必要考慮以下政策儲(chǔ)備,以增強(qiáng)貨幣政策的靈活性、針對(duì)性和前瞻性:一是研究“非對(duì)稱加息”（即上調(diào)存款利率而不動(dòng)貸款利率）的可能性——鑒于目前銀行業(yè)的利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng),商業(yè)銀行對(duì)這種“非對(duì)稱加息”應(yīng)有足夠的承受能力;二是通過(guò)允許存款利率上浮等手段,推動(dòng)利率的市場(chǎng)化改革進(jìn)程;三是增加政策的透明度,有效管理通貨膨脹的預(yù)期。

來(lái)源：財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊